近日，德意志銀行、摩根士丹利等國(guó)際投行密集發(fā)布中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年展望，普遍上調(diào)增速預(yù)期，并指出貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力將支撐人民幣長(zhǎng)期走強(qiáng)。其中，德銀預(yù)測(cè) 2025 年底人民幣對(duì)美元匯率升至 7.0，2026 年底進(jìn)一步觸及 6.7，這一判斷與美元指數(shù)近 10% 的累計(jì)跌幅形成聯(lián)動(dòng)，為紡織出口行業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

美元走弱與人民幣升值的雙重邏輯

從 2022 年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期開啟時(shí)人民幣兌美元匯率跌至 7.3，到 2025 年美元指數(shù)因美國(guó)政策不確定性回吐去年四季度全部漲幅，累計(jì)跌幅近 10%，匯率市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)深刻改寫了紡織企業(yè)的盈利邏輯。高盛指出，美元走弱呈現(xiàn) “快速貶值后緩慢下跌” 的歷史規(guī)律，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有 10% 下跌空間，而中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和的聯(lián)合聲明進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣升值預(yù)期 —— 截至 6 月 9 日，在岸人民幣兌美元報(bào) 7.1831，離岸匯率報(bào) 7.1845，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 12 個(gè)月內(nèi)人民幣有望升值 3% 至 7.0。

驅(qū)動(dòng)美元走弱的因素包括特朗普政策落地不及預(yù)期引發(fā)的 “交易退坡”，以及市場(chǎng)對(duì) “對(duì)等關(guān)稅” 推高美國(guó)通脹的擔(dān)憂。Janus Henderson Investors 指出，投資者因政策不確定性轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)可能開啟的降息周期，共同形成美元下行壓力。

紡織出口告別 “匯率套利” 依賴期

過(guò)去三年，美元強(qiáng)勢(shì)周期中紡織企業(yè)曾通過(guò) “低價(jià)出貨 + 匯率差價(jià)” 維持現(xiàn)金流，甚至出現(xiàn)匯率收益高于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的現(xiàn)象。但這一模式正隨人民幣升值難以為繼：當(dāng)美元指數(shù)從高點(diǎn)下跌 10%，以美元計(jì)價(jià)的出口訂單若維持原價(jià)，企業(yè)將面臨匯兌損失；若提價(jià)則可能喪失價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。而紡織行業(yè)上下游供需失衡的現(xiàn)狀，使得企業(yè)溢價(jià)能力薄弱，“降價(jià)容易漲價(jià)難” 的困境進(jìn)一步凸顯。

特朗普政府推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的政策取向，更讓依賴強(qiáng)勢(shì)美元的出口策略進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度紡織企業(yè)訂單中，采用人民幣結(jié)算的比例已從去年的 25% 提升至 38%，部分龍頭企業(yè)開始通過(guò)外匯對(duì)沖工具鎖定成本，但中小廠商仍面臨 “低價(jià)內(nèi)卷” 與 “匯率風(fēng)險(xiǎn)” 的雙重壓力。

行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

匯率環(huán)境的變化實(shí)質(zhì)倒逼紡織行業(yè)跳出 “價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)” 陷阱。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為破局關(guān)鍵 —— 我國(guó)紡織行業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率已達(dá) 63.7%，智能工廠在化纖、棉紡領(lǐng)域達(dá)到世界領(lǐng)先水平，柔性化生產(chǎn)能力的提升有助于企業(yè)應(yīng)對(duì)小單快反需求，擺脫對(duì)低價(jià)策略的依賴；另一方面，中非產(chǎn)能合作等產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)路徑為企業(yè)提供新選項(xiàng)，通過(guò)在非洲布局生產(chǎn)基地，可利用當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本優(yōu)勢(shì)與區(qū)域市場(chǎng)準(zhǔn)入政策，對(duì)沖人民幣升值對(duì)出口報(bào)價(jià)的影響。

國(guó)際投行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期，本質(zhì)上源于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈韌性的認(rèn)可。當(dāng)人民幣匯率從 “貶值紅利” 轉(zhuǎn)向 “價(jià)值錨定”，紡織行業(yè)需要以技術(shù)升級(jí)、品牌建設(shè)和全球化布局重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力，在匯率波動(dòng)的新周期中實(shí)現(xiàn)從 “價(jià)格優(yōu)勢(shì)” 到 “價(jià)值優(yōu)勢(shì)” 的躍遷。