日前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上釋放鴿派信號(hào)，暗示下月或啟動(dòng)降息。這一消息引發(fā)外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)：美元指數(shù)單日跳水 93 點(diǎn)，跌幅近 1%，創(chuàng) 4 月以來(lái)最大單日跌幅；非美貨幣普遍反彈，多數(shù)貨幣單日升幅達(dá) 1%。

在此背景下，人民幣匯率同步走強(qiáng)。8 月 25 日，人民幣匯率中間價(jià)大幅上調(diào) 160 個(gè)基點(diǎn)至 7.1161，創(chuàng) 2024 年 11 月以來(lái)新高；在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中均收復(fù) 7.15 關(guān)口，觸及近一個(gè)月升值高點(diǎn)。不過(guò)，此次人民幣升值幅度不及市場(chǎng)預(yù)期 —— 在岸、離岸人民幣升幅均不足 0.2%，低于 “美元指數(shù)每跌 1%，人民幣通常升 0.20-0.25%” 的常規(guī)水平。同時(shí)，CFETS 人民幣匯率指數(shù)波動(dòng)較小，顯示人民幣在一攬子貨幣中保持相對(duì)穩(wěn)定，未受單一貨幣波動(dòng)顯著影響。

從后續(xù)預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最快 9 月議息會(huì)議將降息 25 個(gè)基點(diǎn)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲(chǔ)四季度或再降一次，2025 年下半年還將有 2 次降息。當(dāng)前美元指數(shù)報(bào) 97.72，若 9 月如期降息，美元或進(jìn)一步走弱；此外，新任聯(lián)儲(chǔ)主席人選對(duì)明年貨幣政策獨(dú)立性的影響也需關(guān)注，若引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，可能加劇美元拋售。

對(duì)于人民幣后續(xù)走勢(shì)，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)分化。部分券商指出，7 月以來(lái)美元未進(jìn)一步走低時(shí)，人民幣中間價(jià)已穩(wěn)步升值，預(yù)計(jì) 9 月美聯(lián)儲(chǔ)降息前后結(jié)匯規(guī)模或放大，若央行維持市場(chǎng)化調(diào)控，人民幣有望重返 “6 時(shí)代”，提升中國(guó)資產(chǎn)吸引力；也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，9 月是人民幣升值的關(guān)鍵觀(guān)察窗口，若美聯(lián)儲(chǔ)降息且央行順勢(shì)引導(dǎo)，匯率或進(jìn)一步走強(qiáng)，但當(dāng)前人民幣尚未積累較強(qiáng)升值壓力 ——7 月跨境人民幣凈流出處于歷史高位，部分資金通過(guò)離岸購(gòu)匯、境內(nèi)平盤(pán)操作，且離岸人民幣匯率總體偏貶值，反映升值預(yù)期有限。

梳理近期人民幣升值的驅(qū)動(dòng)因素，主要包括三方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫壓制美元指數(shù)，緩解非美貨幣貶值壓力；二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率政策張弛有度，疊加權(quán)益市場(chǎng)向好吸引外資流入；三是人民銀行持續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)溝通，有效引導(dǎo)匯率預(yù)期。對(duì)于下一階段，人民銀行強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果、中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展將影響匯率走向，央行穩(wěn)匯率政策將為人民幣韌性提供支撐，預(yù)計(jì)匯率或呈偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、美國(guó)地緣政治及經(jīng)濟(jì)布局等外部因素也需關(guān)注，若四季度中美關(guān)稅博弈達(dá)成雙贏(yíng)，將進(jìn)一步利好人民幣。

人民幣若重回 “6 時(shí)代”，紡織行業(yè)利弊交織

若人民幣匯率重返 “6 時(shí)代”，對(duì)紡織行業(yè)而言將是 “機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存” 的格局：

一、利好：降低進(jìn)口成本，助力技術(shù)升級(jí)

從進(jìn)口端看，人民幣升值將顯著提升行業(yè)采購(gòu)與升級(jí)優(yōu)勢(shì)。一方面，紡織行業(yè)部分高端原料（如杜邦高性能纖維）依賴(lài)進(jìn)口，人民幣升值后，企業(yè)采購(gòu)?fù)葦?shù)量的美元計(jì)價(jià)原料，所需人民幣支出減少，直接降低生產(chǎn)成本，有助于增強(qiáng)在高端原料應(yīng)用領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)紡織設(shè)備（如日本豐田紡織機(jī)械）的成本同步下降，企業(yè)可借此加快技術(shù)改造，提升生產(chǎn)效率、減少人工依賴(lài)，同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，推動(dòng)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

二、挑戰(zhàn)：削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，擠壓利潤(rùn)空間

出口端則面臨較大壓力。人民幣升值會(huì)使以外幣計(jì)價(jià)的紡織品價(jià)格被動(dòng)上漲，而國(guó)際紡織市場(chǎng)對(duì)價(jià)格敏感度較高，我國(guó)紡織品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將被削弱，可能導(dǎo)致國(guó)外客戶(hù)減少采購(gòu)，企業(yè)訂單量與市場(chǎng)份額面臨擠壓。利潤(rùn)層面，出口企業(yè)陷入 “兩難”—— 若維持原價(jià)，匯率換算后利潤(rùn)將直接縮水；若提價(jià)應(yīng)對(duì)，又可能因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑，其中低附加值、利潤(rùn)微薄的中小出口企業(yè)受沖擊更為明顯。